基金经理薪酬与投资者利益绑定的“紧箍咒”进一步收紧。

4月17日，中国证券投资基金业协会修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》（以下简称《考核指引》）。与2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）相对照，《考核指引》继续围绕强化基金公司与基民利益绑定、健全公募基金行业长效激励约束机制等核心，首次通过纳入基金利润率、盈利投资者占比等投资者盈亏情况指标，将对基金公司绩效考核要求更加细致化和量化。

较《行动方案》更细致、更严格

2025年5月7日，证监会印发《行动方案》，其中第5条、第8条对基金公司绩效考核和薪酬管理提出了框架性要求。4月17日发布的《考核指引》在此基础上提出了更细致、更严格的要求。

例如在基金经理绩效薪酬的调整机制上，《行动方案》规定：“对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降”。

《考核指引》对“明显下降”给出了明确标准，规定“过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬降幅不得少于30%。”

对于《行动方案》中提到的“提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要求”，《考核指引》也给出了明确规定。

具体而言，基金公司高管、主要业务部门负责人、基金经理应当分别将不少于当年全部绩效薪酬的30%、30%、40%购买本公司或本人管理的公募基金，且持有期不得少于一年。前述各项比例均较现行规定提高了10个百分点。

在具体考核标准上，《考核指引》要求对高管考核时，基金投资收益指标权重不低于50%；对主动权益类基金经理，产品业绩指标考核权重不低于80%，业绩比较基准对比指标权重不低于30%。

此外，《考核指引》将薪酬递延支付的范围进一步扩大，要求递延支付金额不少于40%的人员范围从原先的高管、基金经理等延伸覆盖至董事长、分支机构负责人及核心业务人员，进一步拉长激励约束周期。

多项“首次”，直指公募行业顽疾

《行动方案》第12条曾提到，要求“督促基金销售机构完善内部考核激励机制，加大对保有投资者盈亏情况的考核权重”，但该条主要针对基金销售机构，并未直接对基金公司内部销售人员的考核作出规定。

《考核指引》则填补了这一空白。其中明确：“对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员考核时，投资者盈亏情况指标权重应当不低于百分之五十”。

这一条款直指公募行业长期存在的“重首发、轻持营”顽疾。过去基金销售人员的主要考核指标往往与新基金首发规模挂钩，诱导投资者“赎旧买新”的现象屡见不鲜，而投资者在新基金成立后的实际盈利情况却不在考核之列。将投资者盈亏与销售薪酬直接挂钩，有望从根本上扭转销售行为导向。

在考核指标上，新规要求全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，首次将基金利润率、盈利投资者占比等投资者盈亏情况指标纳入，并明确要求3年以上中长期指标在考核中的占比均不低于80%。

此外，新规首次将约束“向上延伸”至股东层面。其中明确：基金管理公司应当在公司章程等文件中明确规定，对于过去三年基金产品业绩不佳、投资者亏损较大的，应当适当降低分红频率与分红比例。

梁晓璇

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